两面针投资亏损净利预降80%多元化失败连续八年未分红

百年老字号云南白药靠牙膏撑起半壁江山，而知名牙膏品牌企业两面针牙膏主业仍然不景气。

日前，两面针发布公告称，公司证券事务代表杨敏因个人原因辞职。

此前，两面针发布年度业绩预告，2021年，公司预计盈利800万元至1200万元，同比下降80%左右，扣除非经常性损益后，盈利数区间为—200万元至200万元。

两面针解释称，业绩大幅下降，主要是交易性金融资产公允价值变动所致，公司所持中信证券公允价值变动约—2500万元。

其实，多年来，两面针依靠投资收益支撑着业绩。

作为老牌牙膏生产企业，两面针的主业业绩欠佳。

公开资料显示，2004年登陆A股市场后，两面针相继进军房地产，纸业，精细化工，医药等多个领域2004年至2020年的17年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润累计数为6.23亿元，而在2007年，其净利润就达到6.29亿元

长江商报记者发现，2013年至2020年的8年，两面针均未曾派发红利。

净利再降糟糕业绩依旧

两面针交出的仍将是一份难看的成绩单。

根据业绩预告，2021年度，两面针预计实现净利润800万元至1200万元，上年同期为0.58亿元，同比减少4600万元至5000万元，同比下降幅度为79.31%到86.21%公司预计实现的扣除非经常性损益的净利润为为—200万元到200万元，与上一年同期相比基本持平上年同期，公司实现的扣非净利润为90.21万元

对于净利润大幅下降，两面针解释称，主要是由于交易性金融资产公允价值变动约—2500万元该项资产公允价值变动的综合影响导致当期净利润与上年同期相比，减少约4600万元

2020年度，两面针所持中信证券公允价值变动3500万元，此外，公司剥离亏损的纸业资产，再加上利息收入4400万元，三因素叠加，使得当年净利润大幅增长其中，非经常性损益为0.57亿元，约占当年净利润0.58亿元的98.44%

剔除非经常性损益，2020年，2021年，两面针处于微利时代。

两面针于2004年登陆A股市场，上市18年来，公司经营业绩基本上靠非经常性损益在支撑。

其实，上市之前，两面针的疲态就已显现2001年至2003年，公司实现的净利润分别为0.64亿元，0.52亿元，0.41亿元，连续两年下滑

2004年，上市当年，公司实现的净利润为0.41亿元，似乎是稳住了，但扣非净利润为0.08亿元，同比下降幅度达77.02%2005年，净利润为—0.34亿元，首次亏损2006年，2007年，净利润分别为1.51亿元，6.29亿元，但扣非净利润为—1.08亿元，—0.27亿元，连续两年亏损

2008年至2019年，两面针的净利润不是微利，就是亏损这期间的微利，也是靠非经常性损益在调剂实际上，从2006年2019年的14年，公司扣非净利润持续亏损

直到2020年，两面针才勉强扭亏为盈，扣非净利润达到90.21万元。

至此，2004年至2020年的17年，公司实现的扣非净利润合计为—14.10亿元。

wind数据显示，2004年至2020年的17年，公司实现的净利润累计数为6.23亿元，如果剔除2007年的净利润6.29亿元，另外16年，公司净利润的累计数也是亏损的。

多元化失败年年资产减值

原本以牙膏为主业的两面针，积极追求产业多元化发展，至少是在目前，多元化发展的策略是失败的。

两面针起源于1941年成立的广西柳州亚洲枧厂，1980年新厂建成使用，1994年改制为股份公司，迄今已有逾80年历史公司是中药牙膏开创者，且自有1996年起，其牙膏产量及销量曾长期位居全国牙膏行业前三名及内资股第一2004年，公司在上交所上市，成为中国牙膏第一股

让人意外的是，曾经的牙膏第一经营业绩竟如此难看对比云南白药，原本主营业务中并无牙膏，如今，其牙膏业务利润已经占了半壁江山，且云南白药牙膏已经抢去了两面针的市场，成为国内牙膏市场的龙头老大

梳理两面针的产业发现，公司相继涉足有房地产，精细化工，医药，纸业等多个领域从公司上市以来的经营业绩看，进军多个产业领域，不仅未给公司经营业绩产生积极影响，反而成为业绩拖累

2019年11月，两面针抛出一个大动作，计划通过协议转让方式的转让持有房开公司80%股权，纸品公司84.62%股权以及对房开公司，纸品公司，纸业公司的债权转让房开公司，纸品公司，意味着两面针剥离房地产业务，纸品业务，进而回归日化主业

显然，剥离的两大业务是长期亏损且无好转迹象的业务2019年，公司纸品业务亏损9070万元

根据2021年半年报，目前，公司主营业务聚焦日化，除了牙膏业务外，还涉及洗化，医药等产品，这两大产品业务与牙膏主业存在关联性。

长江商报记者发现，多元化发展后，两面针几乎年年计提资产减值2006年至2010年，公司资产减值损失分别为0.33亿元，0.21亿元，0.08亿元，0.12亿元，0.06亿元2011年至2020年，同样年年发生资产减值损失，10年合计为2.54亿元

显然，年年计提资产减值也是两面针经营业绩糟糕的重要原因。

基于糟糕的经营业绩，2004年至2020年的17年，两面针合计仅派发四次现金红利，金额合计为1.17亿元而2013年至2020年的8年，公司未派发红利

目前，投资收益仍然是两面针的重要业绩支撑根据2021年半年报，两面针持有中信证券，交通银行两家公司股票，另外还持有828.60万元货币基金

2006年以来，两面针有10个年度的投资净收益超过亿元，其中，2007年，公司投资损益历史性地达到8.87亿元。

回归主业，依靠投资收益反哺，两面针亟待主业突围。